文 | 市值观察，作者 | 小李飞刀
2025 年 8 月底以来，新能源赛道重获 A 股青睐，成为市场主线之一。
从行业 ETF 表现上看，创业板新能源 ETF 华夏（159368）大涨近 15%，领跑 A 股大市，且基金份额快速增长 100% 以上。
那么，这波新能源行情还能火多久？
AI VS 新能源
当前，A 股呈现明显的结构化行情，尤其是 AI 与新能源板块的表现可谓冰火两重天。
AI 板块中的光模块指数自 9 月初（截止 9 月 9 日）累计下跌 17%。其中，明星抱团股"易中天"重挫 20% 左右。反观新能源板块，固态电池、储能两大细分指数均涨逾 10%，阳光电源、先导智能、亿纬锂能等龙头股价一度飙升逾 40%。
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▲来源："红色火箭"小程序
作为 A 股科技大类与周期大类的典型代表，两者行情分化，本质上反映出 A 股正经历大类资产板块轮动。这一切换主要有两方面因素。
一方面，万得科技大类指数当前点位较 2015 年 6 月顶峰高出 50%，截至 9 月 9 日，估值高达 47 倍，远超近十年 17.5 倍的中位数。其中，光模块最新估值高达 70 倍以上。而周期大类仍处估值洼地，新能源板块当前 PE 仅 24.6 倍，略高于近十年估值下限，远低于 32 倍的中位数。
另一方面，7 月重磅会议明确"依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出"，拉开了反内卷治理序幕。新能源（尤其是光伏、新能源车等）、化工、有色等周期板块大概率会被覆盖。
在此大背景下，储能、固态电池又有高景气度逻辑加持，成为推动 A 股大类板块切换的重要因素之一。
【固态电池大提速】
当前，固态电池已不再是停留在 PPT 上的概念，而是产业化进程明显加速。
据机构不完全统计，目前已有 8 家电池企业布局了总规模达 0.3GWh 的中试线。更关键的是，全球十大主流车企几乎一致选择硫化物全固态电池，技术路线的统一为后续大规模、低成本量产奠定了坚实基础。
固态电池行业龙头业绩也能印证这一趋势。2025 年上半年，先导智能固态电池相关设备订单高达 5 亿元左右，全年预计突破 10 亿元，而 2024 年仅 1 亿元。宏工科技的干法设备已获得多家客户订单，硅碳 CVD 流化床也进入设计阶段，预计 2025 年 11 月即可推出样机。
这些进展大幅提振了资本市场对固态电池商业化的信心，也引爆了新能源近期的大涨行情。
相较于传统液态电池，固态电池在安全性与能量密度上实现了双重突破。固态电解质具有不可燃、不泄漏的特性，从根源上杜绝了电池起火、爆炸风险。通过锂金属等材料创新，能量密度可突破 400Wh/kg，远超液态电池 300Wh/kg 的物理瓶颈。
这一优势不仅能将新能源车续航提至 1000 公里以上，还可拓展至低空飞行器、人形机器人等新兴领域。
据国信证券测算显示，全球固态电池市场规模将从 2025 年的 144 亿元飙升至 2030 年的 2180 亿元，年复合增速高达 72%，产业链上下游将迎来重大机遇。
具体来看，固态电池产业链的设备端（干法、辊压、静压、封测）、固态电解质、集流体、导电剂、铝塑膜、硅碳负极等关键环节均将诞生新的变革机会。
储能"供不应求"
相较于固态电池的产业新突破，储能赛道的困境反转更为亮眼。
2024 年，中国储能市场尚处于供过于求的状态——全年新增装机仅 77.3GWh，出货量却高达 301GWh，直接导致储能产品价格大幅承压。但 2025 年以来，行业格局逆转，"供不应求"出现了。
国内市场，上半年新增投运新型储能装机达 56GWh，同比激增 68%，拉动储能电池出货量飙升 109% 至 252GWh。紧接着，8 月国内储能招标规模同比增幅超 500%，环比也接近 200%，需求爆发态势明显。
海外市场需求同样旺盛。在美国，储能补贴政策持续至 2033 年，行业经济性显著，叠加美联储降息预期，大型光伏储能项目的财务成本将降低，进一步刺激开工需求。
在欧洲，德国、意大利等国推行的分时电价政策使价差扩大至 0.5 欧元 / 度，工商业储能投资回报率提升至 15% 以上，叠加户储去库存完成，需求加速释放。此外，澳大利亚的政策推动与印度尼西亚的大规模部署，均标志着海外储能进入新一轮景气周期。
中长期看，全球以及中国储能市场还有很大的增长潜力。据 Wood Mackenzie 乐观预测，未来十年全球储能装机容量将增长七倍以上，总量突破 1TW/3TWh，为实现这一目标，2034 年前全球电池储能系统投资需求将达 1.2 万亿美元。
值得注意的是，AI 驱动的 AIDC 需求成为新增长点—— 100MW 数据中心可带动 450-800GWh 的储能需求，2024-2030 年数据中心储能需求年复合增速将超 80%。
对于这一庞大市场，中国储能企业整体竞争力较好，斩获了大量订单。2025 年上半年，中国企业获得 199 个海外储能订单，总规模高达 160GWh，同比激增 220%。
相关上市企业业绩数据同样印证行业高景气。阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、众创新航五家龙头企业上半年储能业务收入超 600 亿元，平均增速超 80%。
其中，阳光电源上半年储能业务收入 178 亿元，同比暴增 128%，营收占比达 40.89%，首次超越光伏逆变器成为公司第一大业务。全球储能系统出货量超越特斯拉，首次登顶全球第一，全球市占率达 18%-20%，欧洲市场占比更是从 2023 年的 10% 提升至 21%。
与此同时，阳光电源传统业务光伏逆变器仍保持 17% 的增长，全球市占率 30%，稳居行业第一，而华为位居第二，其余对手份额均较小。
两大企业齐头并进，阳光电源盈利能力水涨船高。截至 2025 年二季度末，公司毛利率为 34.4%，净利率为 18%，均创下 2011 年以来新高，而当前不足仍不足 20 倍。
整体看，固态电池与储能两大细分赛道企业数量众多，投资者选择难度较大，但配置相关新能源 ETF 也是一个不错选择。其中，创业板新能源 ETF 华夏（159368），全面覆盖这两大赛道核心龙头，包括阳光电源、亿纬锂能、先导智能等权重。如果没有股票账户，可关注对应的场外联接 C（024420）。
▲创业板新能源 ETF 华夏（159368）前十大重仓股，来源：Wind
总体而言，在反内卷政策背景下，叠加固态电池与储能的高景气度，新能源成为 A 股主线具有支撑逻辑。这也意味着板块后续或仍有估值修复空间。
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